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                                                                                李迅雷:消费券或可让消费增速超过8%-桂林新闻报料

                                                                                2020年03月29日 7:06 来源:桂林新闻报料 编辑:彩神彩票

                                                                                彩神彩票

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                                                                                杭州与南京2009年全年社零总额的走势 资料来源:WIND﹡↑,中泰证券研究所

                                                                                消费券平均拉高杭州社零总额同比增速10个百分点 资料来源:WIND♂▽,中泰证券研究所

                                                                                5.建议给全民普发消费券﹡,暂不建议按居民的不同收入水平进行区分☆。

                                                                                消费券发放后杭州社零增速超过全国水平 资料来源:WIND〇,中泰证券研究所

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                                                                                消费券发放的现状与逻辑我国港澳地区有发放现金和消费券的历史⌒□♂,如香港对18岁或以上的永久居民发放1万块港币△,澳门则是发放3000澳门元电子消费券π⊙☆。对于直接发放现金↑♂,在内地可能效果欠佳⊙∵♂,如居民对未来经济存在悲观预期♂,可能就直接把发放现金储蓄⊿,而不进行消费▽?↑。

                                                                                同时﹡⊿┊,消费券到底能够拉高社零总额名义同比增速多高的幅度π?同样将南京作为比较基准来反推杭州△⊿∟,若不发放消费券♂,杭州社零增速可能也将呈现出低位明显波动的特征⊿⊿⊙。由于使用了消费券﹡?,杭州社零总额名义同比增速出现了明显抬升?,拉高幅度最低5%〇,最高达到22%┊,区间内平均拉高幅度超过10个百分点π♂◇,即消费券对社零总额名义同比增速的带动作用也是非常明显的∴⊿∵。

                                                                                消费券发放之后实际的撬动作用能有多大∟⊙?需要进行杠杆的测算∴◇。为此∵,选择了南京作为比较的基准对象↑﹡∴,原因在于杭州与南京都处于长三角地区□♂▽,且都为各自省份的省会城市☆♂﹡,并且2009年杭州与南京的社零总额名义值非常接近♂♀♂。

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                                                                                部分省市区消费券发放情况 资料来源:公开信息整理▽?,中泰证券研究所

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                                                                                通过采取消费券的方式♀∴∟,能够扩大受疫情影响损失严重地区居民的必需品消费和服务消费△⌒。现阶段各个省市由地方财政发放的消费券⌒△↑,其本质是由地方政府加杠杆♂∵⌒。

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                                                                                通过估算□⊙┊,由于发放10亿元的消费券〇,使得杭州2009年全年社零总额名义值增加约155亿元▽☆♂,也就是实际杠杆系数达到了15倍□⊙﹡。如果考虑到?,在消费过程中〇〇,例如购买各种物品需要缴纳一部分税收∴,最终的财政投入或许要小于10亿元⊿,那么实际杠杆率或许要高于15倍∵♀。

                                                                                从2009年杭州与南京的社零总额名义值的走势观察∟▽,可以发现♂↑⊿,南京社零呈现出区间波动的特性♂,整体升幅偏低▽,但是杭州则出现了明显向上的修复态势▽。如果以南京社零总额名义值的环比增速作为基准增速↑,用来估算杭州不使用消费券的情况□,就能比较得出消费券发放之后的实际效果♀◇。

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                                                                                2月23号﹡□,我们发布了报告《疫情下如何促进消费回补:发放消费券》⌒△,一个月以来□◇◇,已经有多个省市区陆续采取这一政策▽。通过消费券可以刺激消费▽♀▽,带动供给增加〇﹡,进而又带动收入增加⊿,收入增加又能反作用于消费⌒▽♂,重新形成消费回补的良性循环♂。消费券并非独创工具◇,而是相对成熟的做法△◇,同时还能作为社会救济的工具♀♂☆,经验也非常成熟▽♂☆。‌‌随着疫情得到全面控制△﹡,下一步可以在全国层面发行消费券┊□,以进一步促进消费回补和释放消费潜力♂⌒。

                                                                                在正常状态下∵,如果没有疫情冲击π□,地方政府举债加杠杆后更愿意进行投资∟□,因为投资往往更有“富有成效”♂,形成资本及实物〇。如通过地方政府专项债☆◇,带动基础设施的建设投资∵〇,或利用政策性金融贷款↑,带动老旧小区改造↑□。而在经济失速、需求锐减情况下〇,选择使用消费券的方式∟┊,促进消费回补与潜力释放〇△,主要原因是相较于投资∵⌒,消费见效更快⌒,能够尽快带动消费┊π,活跃市场♂□〇,促进人流和物流等流动性◇。

                                                                                第三△◇,对于消费券的发放是否要区分特定人群∟⊿↑。应该不是核心问题??,短期来看♀┊,拉动消费是核心目的?∟☆,全民普惠性的发放π,可以保证一定的广度与宽度更为重要▽。对于受疫情冲击导致收入锐减的中低收入群体▽↑,可以尝试类似于美国食品券的方式⊿♀∴,进行长期性的社会救济◇。

                                                                                如果发放3600亿元消费券计◇↑◇,并按照10-15倍杠杆区间进行估算∴,则可增加3.6-5.4万亿消费⊿,会对社零总额的同比增速产生抬升作用;即便按发放2400亿元消费券计☆,全年社零总额名义同比增速达到8%以上也是有可能的↑♂?。

                                                                                按照2019年GDP接近百万亿来计算〇♂□,则最多提高赤字率0.36个百分点?↑♂。如果再考虑到消费过程中产生的税收∴□,则消费券带来的财政压力应该是可以承受的⌒。

                                                                                假设消费券是通过支付宝或者微信的方式☆〇,进行电子化发行☆,而非实物券的形式☆┊♂。按照支付宝公布的数据〇♂∴,2019年支付宝的全球用户超过了10亿∵。在此基础上▽,设计8亿次到12亿次的发放区间∴⌒♂。

                                                                                消费券具有明显的杠杆撬动作用——以杭州为例

                                                                                2.消费券拉动社会消费品零售(以下简称社零)额的杠杆效应大约在15倍左右□⊙,拉高幅度平均约10个百分点⊿□。

                                                                                全国层面发消费券有没有可行性↑□∵?

                                                                                主要观点1.消费券短期以地方政府发放为主∟⊿↑,今后再不断扩大发行范围♂┊。

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