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                                                    一分快3:实话世经\联储超预期宽松欲速不达\工银国际首席经济学家、董事总经理程 实-最新热点新闻

                                                    最新资讯 2020年03月28日 22:04

                                                    实话世经\联储超预期宽松欲速不达\工银国际首席经济学家、董事总经理程 实-最新热点新闻

                                                    实话世经\联储超预期宽松欲速不达\工银国际首席经济学家、董事总经理程 实-最新热点新闻

                                                    【新冠疫苗志愿者】

                                                    图:伴随疫情演进□↑,美国料继欧洲之后成为新的全球波动之源  「欲速则不达⌒▽?,骤进祗取亡∴◇。」3月23日?⌒,美联储宣布推出开放式、不限量的量化宽松政策☆◇﹡。此举已是美联储短短一月内的第三次超常规行动〇♂。无论是在速度、力度还是范围上﹡☆π,美联储的行动都大幅超出市场预期♀↑。短期来看┊◇,超预期的刺激将强劲提振市场情绪◇﹡。但是放眼长远♂,受制于疫情时期的信息不对称┊∴,超预期的货币宽松会被视为反向信号↑,导致市场以为自身低估了潜藏的经济金融风险□⌒,进而打击市场的长期信心☆π♂。综合而言〇﹡♂,新冠疫情按下了世界的「快进键」⌒♂,本次美联储的超预期行动正是这一趋势的体现♂∴。受此影响┊,全球降息潮将进一步提速∵□,中国经济金融的「稳定器」效应有望进一步凸显△△。  疫情冲击进入下半场△⌒。随着近期新冠肺炎疫情的「震中」从东亚转向欧美☆,接踵而至的剧震亦反复席捲全球金融市场□。以此为分水岭⊙,本次疫情冲击进入下半场π⊙□。如果说上半场是中国战「疫」阶段┊π?,冲击重心聚焦于中国经济短期停摆及其对全球产业链的辐射♂⌒,那么下半场则是全球战「疫」阶段△△,冲击重心并不局限于全球经济的供需双弱↑π⊿,更将围绕全球金融大动荡而进一步升级?□⊿。面对疫情的直接冲击和次生风险♂〇,2月中旬至今⊙∟∟,各主要经济体加速出台政策应对♂∟⊿,全球新一轮降息潮和财政扩张潮同步启动□⊙♀。3月3日和3月16日▽♀,美联储连续两次采用超常规降息∴,急遽回归零利率☆⊿,此举为联储百年历史之首例♀。  用力过猛◇π□,背离经济基本面⌒。放置于历史的坐标系中⊙∟∟,美联储一系列行动所隐含的核心判断是﹡,当前疫情对美国经济的冲击已等于甚至超过2008年国际金融危机▽〇。从两个角度来看♂π,这一判断可能偏离了美国经济的实际情况∴。  首先⌒⊿﹡,消费数据是预测美国经济衰退风险的、较为精准的「金丝雀」?⊿⊿。当前♀□,美国消费者信心指数虽然从峰值滑落⊿▽,但是仍位于2015年以来中枢水平的上方∵♀,更远高于2008年危机前水平π⊙。这表明⊙◇∟,本次疫情恐慌向实体经济的传导节奏并不迅猛△⌒。是否需要如此提前用完政策空间♂☆◇,值得商榷┊☆。  其次∟∵▽,不同于欧洲、日本﹡,美国是全球几乎唯一的内生增长型国家♀,经济增长依赖于国内市场而非出口▽﹡↑。在目前欧洲成为疫情「震中」、全球贸易承压的情况下☆△﹡,美国经济受到的外溢冲击相对较小∴。有鉴于此◇?,当前美联储的政策操作☆π,无论是纵向对比与2008年水平﹡,还是横向对比于当前欧洲、日本的反应π,都存在一定程度的超调↑﹡△,从而进一步增强了上文所述的风险隐患?。  市场反弹难以持久  重心错配♂π▽,治标而非治本↑↑?。追根溯源〇﹡,虽然当前市场普遍将本次疫情与2000年科网泡沫、2008年国际金融危机相比较♂,但事实上三者存在两方面的本质不同⊙⊿,从而决定了政策应对的重心之变△。  一方面⊙,从风险性质来看┊,本次疫情是全球性公共卫生危机△♂,根本的应对政策是防疫抗疫措施▽。货币宽松只是扬汤止沸△,难以釜底抽薪♀〇。尤其是在美联储一次性打光「政策弹药」之后⊙,如果美国本土疫情出现了大幅升级□∵⌒,金融市场将因为美联储后续政策不足▽☆⊙,而更加迅速地跌入恐慌之中△。  另一方面♂◇♂,从冲击渠道来看♂∵,经济金融危机主要打击需求侧↑△∵,而疫情在抑制总需求的同时⊿┊∴,更会严重破坏供给侧∟↑。因此⌒♀,亟待结构性的刺激政策作用于供给侧的修复∴?↑。而美联储当前的政策操作虽然力度大、行动早┊,但是局限于总量性和需求侧♂π。有鉴于此☆∟,由于本次政策操作存在显著的重心错配↑∵,能够引致市场短期反弹的表象▽⊙◇,难以稳固经济动力的根本♂π。  从更加宏大的历史脉络来看┊☆,本次疫情按下了世界的「快进键」﹡,一系列重大而深远的变革正在加速到来⊿。本次美联储的超预期操作﹡♀⌒,正是这一进程中的关键一环⊿。受此影响┊π,无论是对于全球还是中国⊙□,更多的裂变将接踵而至△∵↑。其一▽π,全球降息潮将提速推进♂♂,中国降准之后的降息可能性、必要性、紧迫性正在上升△∵。其二☆,随着中美利差扩大♀,资金流动有利于人民币资产∴。其三⌒?☆,伴随疫情演进以及长短期预期差的兑现〇↑,美国料将继欧洲之后♂▽〇,成为新的全球波动之源∴∟。而作为率先控制疫情的主要经济体∟,中国经济金融的「稳定器」效应将进一步凸显∴。

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