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                                                                沪市公司监管锐评 再融资新格局:优化春雨润泽的方向-搜牛新闻网

                                                                2020年03月31日 14:14 来源:搜牛新闻网 编辑:分分11选5

                                                                分分11选5

                                                                【沙特空中爆炸巨响】

                                                                回溯A股再融资历程◇〇☆,人们总会感叹政策变化、公司盲从△∵π。可深入思索其中逻辑↑▽♀,再融资并不简单♂∟,除了公司和投资人⊙∟☆,还有诸多潜在的利益相关方:控股股东发挥什么作用┊π?中小股东的利益如何保障▽?等着进场的广大投资者怎么抉择♂▽?再进一步▽,与整个市场的融资效率密切相关——资金能否有效配置给最匹配的上市公司⊿♂∴?

                                                                再来看看投资端↑♂。投资者既要能获得合理回报△┊▽,也要承担公司实际价值变化的风险□。否则π⌒↑,再融资就会变成旱涝保收、明股实债的工具和利益输送的通道∴∵⊿,终将被市场“玩坏”△∟。

                                                                分分11选5

                                                                对于仍在不断完善中的A股来说☆,后端责任成本显然偏低?┊。再融资很多品种都具有无抵押、无担保、无需还本付息的特性△∴﹡,一旦缺少后端的制度约束﹡♀,如果前端放得太开♀∟⊿,公司再融资就会变成融钱易、花钱也易⊿♀♂,大手大脚↑↑∟,“好钢”怎么可能用在“刀刃”上⊿☆?

                                                                最近△,另一家公司大股东所持公司的3.47亿股股份被冻结♀⊙,也牵扯出2016年定增时控股股东与多家认购方签订的抽屉兜底协议☆。这种协议是否具备法律效力另说□π♂,公司当初股东大会审议再融资方案?,市场约束机制有没有发挥作用、信息披露是否合规?⊿,公司又该承担多大的责任┊□↑,都是个难题⌒。

                                                                这些问题的答案⌒,正是市场持续提升包容性、增进公司获得感时⌒⊙,所要考虑的问题和应对的挑战♀π。

                                                                做好这一切π,既要有均衡的市场估值结构∵▽π,也要有稳定的市场和司法约束机制∵⊿,更要有良性的投资者文化♂∟∵。当前所需要的⊿∴,是平衡和拿捏好分寸♂,通过持续的政策改革、优化□∵,来提升融资效率∴。

                                                                春雷响⌒∟♀,万物长π。再融资新规落地实施↑,如同一声春雷π,为上市公司带来阵阵春雨↑,一个多月的时间里⊿,沪市新增推出非公方案27单↑∵〇,修订前期方案44单▽↑﹡,计划募资总规模超1500亿元⌒。

                                                                分分11选5

                                                                成熟市场中◇﹡△,上市公司如果对融资的使用效率不高、没有花在“实”处∟∴,甚至被套现到公司体外?┊π,可能面临严厉的市场约束和高昂的司法成本﹡⊿。

                                                                理论上说π,再融资融来的钱应投到更高收益的项目上∟□,从而提升公司价值▽,投资者分享价值并实现退出﹡□。可在当前的市场环境下⌒♂,再融资募投项目收益的高低与公司市值似乎关联度并不高▽□∵。此前也有过政策选择┊□?,比如对公开增发和配股设定净资产收益率等业绩门槛♂。但历史并不代表未来☆?,甚至个别公司为了满足相关财务指标而“大做文章”▽☆,效果也只能是差强人意⊿∟∟。

                                                                春雨贵如油π☆⊙,丰厚的馈赠也不是谁都能拿▽◇﹡。3月20日♂△,证监会发布监管问答对战略投资者做出清晰界定♂♂,为享受“锁价发行、8折优惠”标明“价码”——“战投”要有“战略性”⊙,要能给上市公司带来核心技术、市场资源□π,也要能参与公司治理π,真正推动公司价值提升♂∵。

                                                                分分11选5

                                                                当年↑,有家公司瞄准“碳纤维”热点定增募了近25亿元△,过了两年多▽,仅仅一纸公告就称项目难以推进π,将24亿元永久补流◇♂,前期投入仅3000多万﹡。期间♂↑⊙,公司的股票交易却平淡如常?,也看不见投资者有什么大的反响▽∟?,后端约束几不可见π,公司的责任成本微乎其微?◇。

                                                                这次再融资新规∟⊿,充分权衡评估了市场所处阶段和现有基础∟◇♀,坚持了市场化的方向⊙,也体现了适当约束的定力△π,可谓用心良苦⊙π﹡。当然♂,在再融资新格局中☆□,上市公司能否由此获得新动力、焕发新生机☆〇,首先要自己用好资金、搞好经营△,也需要市场各方的共同理解和用心呵护↑。

                                                                在资本市场这片森林中♂∵,上市公司是树木∵π,融资是雨水♀。水量充沛与否〇△☆,关乎每棵树的生长∟,也影响着整片森林的生态景象∵。2月14日发布实施的再融资新规☆,在定价、发行规模、股份限售等多方面做了更为市场化的调整⌒,既为树木的生长带来了更多雨水♀,也大大提升了整片森林的包容性π▽。

                                                                分分11选5

                                                                编辑:全泽源

                                                                再融资如资本市场的灌溉系统♂。系统要发挥好作用♀,不满不溢、满足各方所需△?,离不开与之相适应的土壤、环境和地形☆。同样┊,再融资作为市场的基础制度♂,其提升市场化和包容性的努力△﹡⊿,也需要诸多与之相适应的市场机制?♂⊙。

                                                                从全市场角度来看◇♂,面临的挑战则更加复杂:市场不缺资金π♂,可钱需要“正向激励”才会源源不断↑♀〇。

                                                                分分11选5

                                                                更多“沪市监管锐评”精彩内容﹡♀,请点击下方“阅读原文”浏览↑♀┊。]article_adlist-->

                                                                别着急△,一项项拆开来看〇〇∵。先说融资端〇,表面来看⊙⊙,股权融资的成本是对应的权益成本▽,上市公司把未来的收益权、分红权、表决权等让渡给新的股东⌒,还包括定价折扣带来的权益稀释成本⌒◇□。但实际上♂,上市公司作为公众公司还有责任成本□♂↑。

                                                                分分11选5

                                                                这样的例子不是一个两个⊙↑⊙,后端约束跟不上〇,若前端政策再不设一定的门槛◇,只会带来资源的肆意浪费、无底线的圈钱大行其道?,最终打破整个再融资市场的信用∴☆⊿。

                                                                有段时间⊿,非公发行有不少隐形保底协议、抽屉条款?△,价格机制沦为摆设、不当利益输送不时有之┊π↑。至于为何原本有约束作用的价格机制无法发挥效力﹡♀□,大家都知道◇♂,目前A股大部分公司依然以大股东控制为主☆↑,中小股东又缺乏公司治理意识π〇,纸面上的机制设计最终难以落地〇。

                                                                推荐阅读:张亮为前妻庆生