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                                                              公司债进退两难 类平台地位尴尬-雕塑新闻

                                                              2019年12月09日 2:30 来源:雕塑新闻 编辑:幸运pk10代理

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                                                              【央视新疆反恐片】

                                                              免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体↑□⊿,版权归原作者所有□♂,转载请联系原作者并获许可〇♀。文章观点仅代表作者本人π⌒∵,不代表新浪立场┊♀﹡。若内容涉及投资建议⌒⊙,仅供参考勿作为投资依据☆。投资有风险□?,入市需谨慎〇⊿。

                                                              证监会旗下的交易所一直将公司债的扩容视为历史性机遇┊〇,期待可以借此契机比肩银行间市场⊿▽。在4月初证监会和证券业协会联合举办的培训上♂π♂,上交所一位干部兴奋地宣称交易所债券市场的春天已经来临▽π,希望在座的投行部债券精英顺势而为?♀□,和交易所携手创造新时代◇。

                                                              根据之前培训时所传达的精神△↑,类平台名单由财政部制定┊☆⌒,制定完成前参照银监会名单并由中介机构核查∟。也就是说♀,交易所和证券业协会对材料只是进行形式性审核□◇,是否属于平台的核查责任在中介机构□♂。

                                                              而对于大批嗷嗷待哺的类平台□△,交易所目前依然通过不断窗口指导的方式遮遮掩掩、欲拒还迎⌒。

                                                              如果不允许类平台发行公司债☆♂,券商债券承销收入将缩减大半♂,甚至接近枯竭♂◇,同时交易所借公司债扩容东风翻盘的美梦也将彻底破灭⊙⊙▽。而如果允许类平台公司发债♂┊﹡,则显然是为地方政府融资又开了一个后门┊∟,地方政府负债会不会再次飙升♂△⌒?

                                                              然而∵〇,理想与现实间总是有很大的距离﹡┊∴。在公司债刚开始接受材料伊始♂,一个重大的方向性问题就摆在交易所和所有券商面前:类平台是否可以发行公司债⊙☆□。

                                                              【投行事儿哥按:待发行公司债中π,类平台公司占据多数⌒。若交易所和证券业协会对类平台公司完全放开∟∟?,则地方政府债务会出现新一轮井喷∴∴?,这样的结果与中央千方百计降低地方政府负债率的总体思路相违背;若不允许类平台发公司债⌒⊿↑,则交易所和证券业协会势必门庭冷落〇△?,公司债的扩容难以帮证监会系债券翻盘♀▽♂。】

                                                              “其实这个问题比较复杂◇,如果完全切断地方政府通过类平台融资的口子∴,那么之前建了一半的项目怎么办∟?民生工程怎么办〇⊿┊?地方GDP增长靠什么▽?个别地方公务员工资都发不出来怎么办▽▽?”一位浸淫地方债券市场多年的投行人对投行事儿哥说△↑♂,“所以说暂时放开公司债对类平台的口子⊙♂□,也未必是坏事△,就好比一个吸毒上瘾的人↑⊿♂,一下子全断掉□,会有严重的戒断反应□,闹不好会丧命▽,必须慢慢来▽﹡♂。”

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                                                              刚兑已打破⊿,信仰需充值∟。违约的是银行间市场的债券□∴,但作为证监会嫡系的交易所公司债▽π,日子也好过不到哪儿去□☆△。

                                                              15年、16年内大跃进时的高歌猛进┊,时至今日唯余大批违约和违约边缘的一地鸡毛⊙∟。

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                                                              “交易所和证券业协会肯定是希望类平台可以发公司债π〇,不然怎么抗衡银行间市场┊?”一位资深投行人对投行事儿哥说♂▽,“我们也希望可以发□▽?,因为民企公司债不好卖⊿⌒,产业类国企基本都上市了〇∴﹡,融资渠道很多﹡,真正缺钱并且发行的债券好卖的就是类平台了﹡∵。”

                                                              但无论如何∵,如15年那般大批类平台公司债轻松通过的审核的场景∵⊙,早已是明日黄花、一去不复返△☆。

                                                              时至今日﹡,在这个微妙时刻∵♂,大家不妨再回顾一下2015年4月交易所公司债刚刚诞生、初试啼声之时┊?,事儿哥在几乎一片倒的欢呼声中写下的“反动”文章吧:

                                                              “中央的思路肯定是严控地方政府擅自融资♂,所以采取了三个措施:第一♂﹡,进行地方自主发债改革﹡∟⌒,已改革的试点里⊙,实际的发债权限控制在省里;第二▽,存量债务置换;第三△♂⊙,鼓励股权融资和股市发展∟☆〇,以降低国企和地方政府杠杆率♀。总之一句话□?,就是中央不希望再新增地方负债△〇□,逐步缓解四万亿刺激留下的地方债风险〇▽。”

                                                              所谓类平台☆⊿▽,指的是虽不在银监会地方融资平台名单内π◇,但实际上承担了地方政府融资功能、主要收入来源于政府补助或政府划拨土地之出让金收入的地方国企⌒♂。

                                                              自2015年1月新的公司债办法规定以来?∴┊,公司债扩容的利好传闻正在逐渐转化为实际行动:上交所上周二已经开始接受申报材料↑□。

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                                                              来源: 投行事儿哥周末某城投的事已经刷屏∟∴〇,无需事儿哥多言了∟⌒♀。

                                                              当交易所展翅高飞的雄心碰到中央严控地方债务的决心↑♂,结果究竟如何☆□?

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                                                              所有的矛盾▽∵﹡,隐隐指向这些最终的症结:四万亿的后遗症如何根治﹡?中国的债券市场是否只能容下政府信用隐形担保的国企☆♂∟,而根本没有经济发展的真正基石——中小民营企业的容身之处♂?

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