彩神8APP官网:锺言谠论\三个角度分析研判中美贸谈协议影响-阳朔新闻

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                                                                        【东契奇崴脚】

                                                                        圖:倘若關稅不再進一步升級⊿∴,可以確認中美貿易衝突對製造業投資的衝擊基本見底  2019年12月13日晚間∵,國新辦發布《中方關於中美第一階段經貿協議的聲明》?□。中美就第一階段經貿協議文本達成一致☆∴π,美方將履行分階段取消對華產品加徵關稅的相關承諾∵♂。協議文本包括序言、知識產權、技術轉讓、食品和農產品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿易、雙邊評估和爭端解決、最終條款九個章節⊙。特朗普隨後發推稱◇,將9月1日加徵的、對中國1200億美元輸美商品的關稅稅率從15%下調至7.5%△↑∟,對約2500億美元部分維持25%的關稅☆♀。同時⊿,美方協議稱♂,中國承諾在未來兩年內增加不少於2000億美元美國商品進口(相較2017年)⊙。但以上美方言論尚未得到中國官方確認□◇。\財新智庫莫尼塔研究董事長兼首席經濟學家 鍾正生  中美談判仍將是左右2020年市場的最大主線☆□⌒,即便經濟形勢緩和﹡♀,修復信號增多?♀∴,國內逆周期調節政策也不宜遽然生變♂▽,結構性改革推進仍應重點扎實推進﹡,為後續變數預留空間△♀。  筆者從三個視角探討中美第一階段協議的宏觀影響⌒〇。  影響一:製造業投資或企穩  中美貿易衝突對於中國製造業投資的衝擊已經體現得比較充分⊿π♂。除了受益於國內5G建設和製造業升級的計算機通信、儀器儀表、專用設備三類行業的投資仍處歷史較高水平外□⊙△,其他受美國加徵關稅清單影響的行業投資均已降至歷史低位∟⊙,包括尚未完全加徵關稅的紡織服裝和文體娛樂用品行業〇□?。倘若關稅不再進一步升級▽?,可以確認中美貿易衝突對製造業投資的衝擊基本見底∴。  關稅由增到減⊙♂⌒,對中國出口的修復將起到積極作用♂▽∵。2019年9月第一批豁免加徵關稅清單推出後⊙,受益較多的500億美元清單商品對美出口增速已出現了較明顯修復〇⊙▽。  根據美國商務部的公告□☆,2019年10月31日起對中國3000億美元加徵關稅清單產品啟動了排除程序☆,有望使得對美出口獲得進一步的修復┊。此外?,通過全球貿易鏈調整衝擊邊際修復的角度π┊,也有助於外需的整體回溫┊⊿⌒。  由此將有助於企業信心的修復﹡,從而支持製造業投資企穩回升?。2019年四季度以來?π,工業企業(尤其民企)「生產穩、投資冷」∴↑↑,是制約中國經濟企穩回升的一個關鍵因素↑。2019年11月財新綜合PMI已升至2017年以來高位∟♂π,需求和生產的修復已經非常明顯↑﹡♂,但未來預期指數仍處於歷史低位並向下波動、產能的瓶頸問題也逐漸浮現▽△♂。  影響二:通脹壓力有望緩和  我們知道▽△∴,前期在中美貿易爭端的巨大不確定下□?∴,本輪製造業補庫存可能被熨平、拉長⌒。中美達成第一階段經貿協議⊿⌒,必然有助於增強企業家信心⊿,夯實製造業景氣回升的高度和持續性⊿∴。  按照農業農村部的預測┊?∵,2020年生豬產能有望恢復80%♂,仍將存在部分缺口☆∟↑。加大美國的肉類進口□,將助力於緩解中國肉類產品的漲價壓力♂?∟。中國進口玉米價格明顯低於國內價格⊙◇,加大農產品進口也有助於抵禦因「草地貪夜蛾」而導致糧食價格上漲的潛在風險?。  在此情況下π△,2020年下半年通脹順利回落的可能性將加大﹡,從而筆者預測☆,有助於進一步打開貨幣政策的空間△,對股債市場將形成明顯利好?◇∴。當然π▽⊙,如果中美經貿關係進入「平台期」和「觀望期」後♂⌒∟,中國經濟企穩甚至回升的動能有增強♀,那麼從需求層面帶來的「溫度」可能也會延緩通脹回落的速度☆∟。  影響三:人幣匯率或回到6.9  2018年以來人民幣匯率的大幅貶值⊙,主要是跟隨中美衝突的升級而來▽∴∴。2019年8月美方決定對3000億美元商品加徵關稅π♀↑,直接觸發了人民幣匯率「破7」□?﹡。本次決定將3000億美元關稅限制在目前已徵的1200億以內♂┊,且對這部分關稅減半♀,同時通過關稅排除程序豁免部分已加稅商品π。因此⌒∵,人民幣匯率逆轉今年8月之後急速貶值過程的可能性很大☆,從而有望回到6.9一線⊿◇⊿。  第一階段協議文本包含「匯率和透明度」一章?π⌒,筆者認為⊙↑,中美匯率協議的大框架或與《美國─墨西哥─加拿大協定》的匯率部分相似⊙∴。美國此輪與各國的經貿談判可能更加注重匯率規則的「公平」﹡⊙♂,而不是以促成美元大幅貶值為目的﹡。美墨加協定在透明度和可執行方面做了以下規定﹡♂,可能在中美協定中有所借鑒:1)雙方的外匯干預行為需立即告知對方△,並在必要時進行討論;2)在每月結束後的7天之內♀,公布當月在即期、遠期市場上的外匯干預;3)成立專門委員會☆,監控匯率條款實施∴☆↑,定期會晤討論⊙。  第一階段協議簽署後∵﹡□,可能帶來人民幣匯率波動性的明顯上升◇∟?,從而對於中國經濟和人民幣資產的穩定將提出更高要求?∵,加大政策平衡的難度┊?┊。  當然┊♀?,人民幣匯率波動性加大♀?∵,而沒有伴隨明顯的單邊預期⊿⌒,也是中國央行樂見其成的▽◇。中國面臨的挑戰不言而喻♀∵△,但核心還是穩定房地產和金融體系、增強產業創新力和競爭力↑∴,做好自己的事﹡♂?。  此外♂∵∵,第一階段協議達成後☆∟,人民幣資產的配置價值和空間將進一步增加♂,這對人民幣匯率也是一個支撐⊙♂。  當然♀↑∴,還需清醒地看到﹡♀,第一階段中美經貿協議可能已是中美雙方的最大公約數⌒⊙⊿,下一階段談判難度必將倍增⌒□▽。因此┊,中美談判仍將是左右2020年市場的最大主線∴□,即便經濟形勢緩和♂▽,修復信號增多┊,國內逆周期調節政策也不宜遽然生變♀?〇,結構性改革推進仍應重點扎實推進∴?,為後續變數預留空間⌒□?。

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